本年中国GDP增速希望抵达5.5%以上，CPI增速处于3.0%以下，视察赋闲率正在5.5％旁边，而16~24岁群体的视察赋闲率希望低浸五个百分点旁边。正在本年的资产代价中，咱们看好股市，也看好群多币汇率。债券墟市面对较大不确定性，加倍是信用债违约可以还是高发。闭于房地产墟市，本年可以一线都邑中央区域或有发展，然而天下房地产墟市害怕很难起来。

　　公共下昼好。由于年华所限，我或者用7~8分钟年华把我对此刻环球与中国宏观的闭键观点跟公共分享一下。

　　第一还是是疫情的后续影响。只管疫情对经济拉长的影响渐渐隐没，但疫情对环球物业链的影响仍正在连续。环球物业链变得更短和加倍区域化。这会抬高环球的临蓐本钱。

　　第二是国际地缘政事冲突正正在上升。比如俄乌冲突，比如中美博弈。地緣政事沖突的演進及其對環球經濟的影響，是最難預測的。

　　第三是去環球化的趨向正正在提速。比如2016年的英國脫歐、2018年的中美營業摩擦以及過去三年的新冠疫情，底細上都正在加劇去環球化的趨向。

　　假使把上述三重不確定性家中起來，就造成了此刻的環球滯脹壓力。一方面，疫情的障礙、發財國度央行的整體加息、新興墟市與生長中國度的金融風險等身分，城市增強經濟逗留的壓力。另一方面，地緣政事沖突激勵的大宗商品代價上升、環球物業鏈安排激勵的本錢上升，城市加劇通貨膨脹壓力。

　　2022年咱們仍舊看到了環球拉長低于環球通脹的表象，本年咱們預測環球拉長或者是2~3%，環球通脹或者正在5％上下，所以滯脹表象將會延續。

　　但假使咱們看得更遠少許，等此刻這波通脹過去之後，我認爲永遠性逗留還會連續。爲什麽呢？所以釀成永遠性逗留的那些機閉性身分，比如環球人丁老齡化、環球收入與産業分撥失衡加劇、去環球化趨向加劇、可丈量到的技艺提高速率的放缓，这些身分都没有蜕化。所以，正在本轮滞胀事后，环球经济很可以持续面对永远性逗留。

　　闭于2023年环球资产代价走向，我以为中央拐点就正在于美联储什么期间干休加息。

　　从目前美国国内通胀来讲，任事品仍旧代替创设品成为代价上涨的闭键帮推力，而任事品代价转变的粘性更强，其它，工资与房租水准目前都相当强劲。这意味着本年上半年美国国内通胀还是会处于较高水准，咱们的预测是美联储本年上半年再有两次加息，每次25个基点，可以到本年二季度末才会干休加息。

　　假使上述判决是精确的，这就意味着本年上半年环球金融墟市将闭键面对双向震动态势，无论是股市、汇市、债市如故大宗商品墟市。到了下半年，假使美联储干休加息，那么美国永远利率和美元指数可以明显回落，从而衍生出少许买卖机遇。

　　一方面压力是三年疫情导致的疤痕效应。它起码会通过三个渠道影响经济拉长。起首，它会减少住民和企业的决心，导致其危急承当愿望低浸，以致于谢绝许加杠杆。所以消费和投资拉长面对必然艰苦。其次，它会障碍企业和金融机构的资产欠债表，从而可以导致个别金融危急上升，譬喻三四线平台、房地产开垦商、局部民营企业与中幼金融机构。再次，它会障碍中低收入阶级的收入，进而可以影响这些家庭的人力本钱积聚，这无疑会有中永远影响。

　　另一方面压力是人丁年齿机闭的蜕变。2022年是标识性的一年，中国总人丁数目起源由升转降，这意味着咱们达到了第二个体丁拐点。第一个拐点是2010年，从当年起中国职业人丁占总人丁比重起源低浸。2022年则是总人丁数目起源低浸。国际阅历显示，当第二个体丁拐点到来之后，来日咱们会时常面对源自需求侧的负面障碍。从这一角度启航，来日中国宏观经济计谋的发力点起码应当局部从企业端转为家庭端。

　　只管存正在上述压力，但咱们对2023年中国经济拉长异常看好。原由闭键有三：第一，旧年底咱们安排了疫情防控计谋，中国社会正正在神速地回归常态，消费和投资增速城市显著反弹；第二是低基数。旧年经济增速较低，基期效应为本年的较高增速供应了较好根蒂；第三是本年财务泉币计谋应当会进一步减弱。

　　财务计谋方面，第一，主题财务赤字占GDP比率会从旧年的2.8%抬高到3.0%以至更高一点；第二，旧年的地方专项债额度是3.65万亿，本年可以抬高到3.9至4万亿；第三，本年的国债刊行周围和旧年比拟可以扩张；第四，旧年下半年地方当局卓殊迎接的计谋性开垦性金融用具，也即由国开行和农刊行供应的可能用作地方创办项目局部本钱金的新用具，本年或者率会持续行使。

　　泉币计谋方面，只管央行继续正在夸大机闭性泉币计谋的紧要性，但总量减弱还是弗成或缺。本年咱们可以还会看到新的降准和降息。我个体以为，此刻降息要比降准紧要，由于降息可能直接低落微观主体融资本钱，进而勉励其信贷需求。

　　终末是我对2023年宏观经济与金融墟市的少许预测。本年中国GDP增速希望抵达5.5%以上，CPI增速处于3.0%以下，视察赋闲率正在5.5％旁边，而16~24岁群体的视察赋闲率希望低浸五个百分点旁边。正在本年的资产代价中，咱们看好股市，也看好群多币汇率。债券墟市面对较大不确定性，加倍是信用债违约可以还是高发。闭于房地产墟市，本年可以一线都邑中央区域或有发展，然而天下房地产墟市害怕很难起来。

　　正在疫情功夫的三年年华内，净出口继续是中国经济拉长最紧要的引擎之一，出口增速连续强劲。然而跟着疫情的消退以及环球经济增速的放缓，净出口对经济拉长的功绩本年应当会显著回落，是以内需就变得分表紧要。

　　正在内需里，本年有两个动力可以是最紧要的，一个是住民消费，再有一个是基修投资。一方面，跟着疫情渐渐消退，任事业起源苏醒。任事业企业起源扩张，相应行业工资水准起源回升，与此同时住民决心也起源复兴，这些身分都有帮于消费增速回暖。另一方面，基修投资闭键由地方当局主导。只须财务计谋进一步减弱，2023年基修投资保留正在较高增速的概率很高。

　　比拟之下，创设业投资增速走势有些不确定性。基于国内墟市的创设业投资增速应当会苏醒，但表需导向的创设业投资增速可以会回落。其它，房地产投资增速可以会还是斗劲低迷。

　　所以，本年内需拉长的闭键动力起原可以循序为住民消费、基修投资、创设业投资，而净出口与房地产投资增速可以会拖后腿。

　　我扔砖引玉，商量一下正在此刻大局下普及家庭正在发展金融投资的历程中应当何如规避危急。正在资产收拾方面具体有许多专业机构，但要享福专业机构供应的优质任事，须要抵达较高的资产门槛。其它，挑选适合的专业机构和金融产物，也逾越了普及家庭的才气鸿沟。

　　倡议之一是要连续增强进修，巩固对金融投资理念、投资计谋与相干产物的分析。假使对收益与危急完婚、危急资产与避险资产、无危急资产与危急溢价、投资久期与滚动性、差异类型资产代价的相干性等观点都不懂的话，投资者就难以造成己方独立的观点，就容易随大流，追赶墟市热门，这每每不会带来很好的收益率。

　　倡议之二是，针对环球地缘政事冲突不确定性的上升，咱们应当妥善增持避险资产。比如，正在黄金代价不是很高的条件下，可能妥善定投。目前环球鸿沟内的主权投资者与机构投资者多人都很尊敬黄金的投资代价。当然，对待此刻价位是否合理，则存正在争议。我个体以为，假使国际金价低于每盎司1800美元的话，即是可能定投修仓的机遇。其它，因为中国普及投资者的资产基础上是群多币资产，妥善修设表币资产也可能对冲少许汇率震动危急。

　　倡议之三是对房地产的迷信必必要突破。过去二十年来，中国普及家庭的财产增值闭键靠房地产。但现正在房地产墟市的游戏准则仍旧变了，开垦商与老黎民对房地产墟市的预期也变了，新冠疫情带来机闭性障碍，人丁机闭正正在蜕变。正在此刻的大局下，再加高杠杆去买贵屋子，是危急很高的选拔。所以，你要么遵照实质住房需求去买合意的屋子，要么对己方持有的房地产资产做少许优化与减持。对待刚需购房者而言，我的选房倡议则是中央都邑、中央区域、大开垦商、中幼户型。这四条倡议都有帮于保留房地产的滚动性。

　　倡议之四是来日咱们要多眷注股权墟市。房地产的盛宴过去之后，来日的高收益投资害怕闭键来自股权墟市。当然，普及投资者要蜕化过去的投资思绪。一是应逢低购入行业龙头股与优质资金，二是应避免追赶墟市热门以至高杠杆炒作，三是遵照中国经济与物业演进体例去构修投资结构。

　　倡议之五是防备来日的信用债违约可以酿成的负面障碍。来日一段年华内，中国信用债墟市可以会频发映现违约表象。固然普及投资者日常不直接添置信用债，但假使你添置了巨额信任产物或银行理产业物的话，它们的底层资产很大一局部是信用债。这意味着，局部信任产物与理产业物违约危急也值得咱们眷注。

　　终末我总结一下己方的五条倡议：一是连续增强进修，二是增持避险资产，三是妥善减持房地产或优化房地产机闭；四是合时填充对优质股权产物的投资；五是防备来日信用债违约可以酿成的障碍。感谢！